创新层后备队急寻捷径 分层标准三酿变做市商

核心提示:整体来看,创新层将是新三板的优选层,也肯定是未来推出竞价交易的基石。如此巨大的政策红利会驱使更多企业在分层敲定前试图迈过门槛。
21世纪经济报道 

对于新三板市场来说,最为重要的政策红利最终赶在2015年结束前落地。

11月24日全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)发布《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》。

不过,分层的红利并非所有企业都能享受。根据标准,最终入围的企业可能不足两成。

整体来看,创新层将是新三板的优选层,也肯定是未来推出竞价交易的基石。如此巨大的政策红利会驱使更多企业在分层敲定前试图迈过门槛。

事实上,近一个月的时间里,有很多企业就在想方设法跃龙门,其中标准三又是大部分企业选择中的冲刺目标。变更做市转让方式,增加做市商数量成为近一个月时间里很多企业必做的“功课”。

单月超百家企业转做市

据21世纪经济报道不完全统计,从分层方案公布后的第一天开始,截至2016年1月6日共有154家企业宣布变更为做市转让方式。

这一数量也是自去年4月以来,单月变更做市商数量最多的一个月。根据数据,2015年以来,4月份宣布变更做市的企业数量最多,共243家。随后,宣布变更的企业数量便开始减少,进入7月后有数月企业变更做市商数量都跌破百家。

而新三板挂牌企业转变做市转让方式的热情被点燃,与企业冲刺创新层有直接的关系。

根据股转系统公布的分层方案征求意见,共有三个标准。“标准一的要求最为严格,它综合考虑了挂牌企业的盈利能力以及股权分散度,不仅对挂牌企业净利润的要求明显高于创业板IPO财务条件,而且对股东人数也明确做了超过200人的规定。综合来说,我们不推荐企业去补标准一的这些条件。”中信证券一位分公司承做新三板的人士对记者讲道。

该人士进一步表示,标准三是最容易达到的,也是众多冲刺创新层企业首选的标准。

标准三考量的指标是企业的市值、股东权益和做市商家数,具体标准为:最近3个月日均市值不少于6亿元;最近一年年末股东权益不少于5000万元;做市商家数不少于6家。

对于第三套标准,股转系统表示,挂牌公司的市值可以反映投资人对公司的认可程度。股东权益则反映了股东拥有权益的大小,也反映了企业的规模和偿债能力,该指标可以适当排除估值偏离度过高的公司。做市商家数的多少反映了作为机构投资者的做市商对挂牌公司的认可程度,而且做市商数量越多,其市值相对更加公允。

但实际上,标准三灵活的标准,成为了各家企业进入创新层可以走的捷径。

然而,在标准三下,企业与做市商之间的议价能力并不在一个平台上。

“一直以来,做市商给企业做市拿筹码的价格相比一般财务投资人就要低一些,但最近一些企业为能满足标准三,给一些做市商的价格甚至打了对折。”中泰证券一位场外市场部的人士对记者表示。

以点击网络为例,其最近一次定增方案中,一共引入9家做市商,而给这九家做市商的价格为4.6元每股,同时参与定增的还有点击网络的核心员工。

也就是说做市商给点击网络做市的成本与公司股权激励的价格一致,这不可谓不低。

不同风格促成格局差异化

除了超过百家企业转变为做市转让方式外,已做市企业寻求更多做市商这两个因素一同推动了做市商格局的变化。

以方案公布当天,做市商做市标的数量排名来看,中泰证券,兴业证券,天风证券,申万宏源,上海证券稳居前五,做市标的的数量分别为181家、140家、130家、128家和121家。

截至2016年1月6日,做市商的排名发生了明显变化。

以中泰证券为例,在这一个月的做市转变大潮当中,其做市标的数量退居第二位,近一个月的增量为59家。

超过中泰证券的则是广州证券,其目前以为270家企业提供做市服务的数量高居第一。广州证券也正是这次企业“转变做市潮”当中最主要参与者之一,近一个月的时间里做市标的数量增长了155家。

此外,光大证券也以百家企业的增量挺进了前五名。

“做市商格局的变化也源自各家做市风格的不同。有些券商不愿意什么样的企业都要,在这个月里自然数量看起来就放缓了。”长江证券一位场外市场部的人士讲道。

中泰证券做市部门的一位人士便对记者表示:“我们这个月确实没有多少新增的项目,我们确实没有冲量的打算。”

该人士进一步透露道,我们近期放缓了做市这一块主要还是因为对标的的要求高了,过去我们也冲过量,但是不好的企业,即便是拿到手了,未来也不好出手。近期放缓做市脚步的另外一个原因是2016年将会有更多优质企业挂牌,未来更多的精力将放在这些企业的身上。

但另外一家近期疯狂参与企业做市的券商人士表达了不同的观点:“这个时期做市商的议价能力明显要高于过去,这个时候以较低的成本多拿些企业筹码是较为划算的事情。”


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