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新三板定增破发批量出现

核心提示:在新三板市场2015年已完成的1731次定增中,按照增发价格-最新收盘价(不复权),破发次数53次,在全部做市企业已实施及正在实施的630次定增中,破发次数20次。
21世纪经济报道 

二级市场的寒流正在向上游蔓延。

自今年4月7日新三板二级市场牛市的戛然而止并掉头下跌之后,新三板定向增发市场仍然受到资金火热追捧,使得新三板市场整体呈现“一级市场火热,二级市场冰冷”的格局。

然而,由于二级市场始终无法取得量价突破,三板做市指数甚至于本月中旬跌破“1800点铁底”,一批新三板定增股票当前正在面临“破发”的尴尬境地,三板市场的全面转冷正在考验每一个市场参与者。

资金避险定增

自4月7日以来,代表新三板市场流动性和市值最优企业的三板做市指数,已经自2700点高位,跌至6月24日的1744.92点,跌幅超过30%。

然而,由于新三板二级市场的狂飙猛进,3月至4月间进行的新三板定向增发价格亦水涨船高,此后绵绵阴跌并没有引起大面积破发。且由于相较二级市场价格折价较多,安全边际明显,大批二级市场资金转向上游淘金。

“三板定向增发的好处在于有大幅度折扣,此外,可以在一个价位上获得大量筹码,这是二级市场和老股转让都无法提供的。”北京新三板私募投资经理亦飞表示,“年初二级市场的疯狂过后,我从4月开始转向参与新三板市场定增。”

由于新三板市场二级市场的火爆行情,大批企业借此机会纷纷抛出定增方案。根据新三板市场相关业务规则,定增发行对象人数最高限额为35人,高于A股的10人大限;此外,定增没有强制锁定期要求;而对于200人以下企业的现金增发基本可以做到“随用随发”,审核要求大大放宽。

相比主板、中小板、创业板市场上规定的“定向增发价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%”,新三板企业采用的定价方式往往是“定价为参考公司所处行业、成长性、每股净资产、市盈率等因素,并与投资者沟通后确定。”

根据全国股转系统的5月份月度市场快报统计,今年前4个月新三板市场完成股票发行达159.48亿元,超过2014年全年132.09亿元。而这一数字仍在翻新,5月份完成股票发行募集金额达89.35亿元,月末拟发行股票募集金额达188.15亿元。

同期,新三板二级市场5月成交数量环比下降30.94%,成交金额环比下降39.4%,成交笔数下降52.06%。避险一级市场的策略似乎是上佳之选。

破发梦魇上演

然而,三板二级市场绵绵阴跌的日削月割,不知不觉间已经蚕食掉很多一级市场投资者的安全边际。其中呈现结果最为“简单粗暴”的,是三板做市指数成分股海能仪器(430476)。

因收购相关资产构成重大资产重组,海能仪器于3月17日停牌,彼时正是新三板二级市场大行情刚刚启动之时,三板做市指数由3月18日的1653点飙升至4月7日的2673点,涨幅达61%。

然而,海能仪器在此期间恰好停牌,3个月后的6月18日复牌,已经面临新三板二级市场熊市的尴尬境地。自复牌之日起不到三个交易日内,海能仪器由18日开盘的16.98元跌至23日收盘的9.78元,跌幅达42%,重组后股价不仅没有飙升,反而几近腰斩。

“海能仪器的企业质地还是很令我们满意的,但二级市场这样的结果很令人出乎意料。”上海某新三板私募投资经理李林表示,“我听说是有早期入场的个人投资者疯狂抛售,造成二级市场大跌。企业本身也很无奈。”

事实上,海能仪器停牌后4月26日确定的定增价达18元,募资达1.08亿元,部分投资者的疯狂出逃使得6月23日众多投资者账面浮亏近半。6月24日的最新收盘价显示,当日涨幅达15.85%,海能仪器股价已经攀升至11.33元。

东方财富(300059)Choice数据显示,新三板市场破发现象正在呈现蔓延之势。

在新三板市场2015年迄今为止已实施完成的1731次定增中,按照增发价格-最新收盘价(不复权),破发次数达53次;在全部做市企业已实施及正在实施的630次定增中,破发次数达20次;这一数字已经大大高于5月初的不到10次的记录。

而在全部做市企业630次已实施及正在实施的定增价,收盘价相对定增价溢价率在10%以内的次数,达67次,占整体比例超过10%。

短线投资者离场

“以前没有经验,很多个人投资者都是领导、朋友介绍过来的,其实他们对企业并不熟悉,也没有深入研究,白白送了一些便宜股票给这批投资者。”浙江某新三板企业董事长向21世纪经济报道记者表示,“上市流通以后遇到三板熊市,这批人成了抛售主力,虽然抛售绝对数量不大,但对二级市场价格影响很大,我们也很无奈。”

谨慎挑选投资者,选择长期资金入场,并分批给予不同预期和估值,正在成为中小企业主登陆资本市场学到的第一课。

而从新三板二级市场情况来看,仅仅两个月的熊市已经令交易迅速趋冷,6月24日全市场成交总额仅7.6亿元,约为4月份最高峰期的15%。前述三板企业董秘表示,该企业股东人数自4月份以来已经减少约25%,离场者以中小投资者为主。

“我手头拿了四个定增票,总额约2000万元,本来是想尽快脱手买新的定增票,现在看来要砸在手上了。”大连一专注新三板定增投资的私募基金合伙人表示,“再拖上一年,会非常被动。”

“其实现在三板基金主流设定是2+1年锁定期,对于这部分资金仅仅两个月的熊市不构成重大影响,从成交量不断缩窄来看,与其说是没有热钱进入买股票,不如说是老股东和长线投资者不愿意卖。”沪上某大型券商场外市场部负责人表示。


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