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新三板中期策略:制度红利还在 投资正当时

核心提示:新三板就是中国资本市场的鲶鱼,肩负激活市场创新动力的历史使命,最终受益的是我们的企业,尤其是新型的成长期企业,进而为中国经济转型与发展奠定可靠基石。

报告摘要

【新三板上半年回顾及下半年展望】

如果说2014年是新三板“元年”,那么把2015年称作新三板的“腾飞之年”再恰当不过了。尽管波动剧烈,但新三板的方方面面——挂牌、交易、定增和并购——在2015年都进入了一个全新的境界。截止至2015年5月31日,新三板挂牌企业数量达到2487家,比2014年年底的1572家增长了58.21%;成交数量和成交金额分别为95.23亿股和884.81亿元,比2014年全年增长317.31%和587.59%。新三板交易火爆的同时,定增市场也不甘示弱,上半年新三板挂牌企共发布了1311次定增预案,比2014年全年增长153.09%;预计募集资金达823.85亿元,比2014年全年增长219.59%。并购方面,新三板并购重组风向有从“并购池”到“主动收购”转变的趋势,主动出击案例日趋增多。上半年已经发生了132起被并购重组事件以及129起主动出击并购事件,已超去年全年。

【下半年趋势判断:制度红利还在,投资正是时候】

新三板两大指数从年初以来一直保持上涨态势,特别是春节过后更是进入飙涨模式,我们认为上涨的逻辑主要有两个:1)两大指数推出及流动性改善等预期吸引增量资金入市;2)股权高度集中导致市场供需不平衡,且市场关注度主要聚焦于做市群体,结构性火热特征突出。然而市场在4月初到达顶峰之后便悄然进入持续回调期,我们认为有三方面的原因:1)政策不及预期;2)监管趋严;3)主板赚钱效应。对于2015下半年走势判断,我们认为制度红利还在,投资正是时候,长期坚定看好新三板。

一、新三板上半年回顾及下半年展望

1.挂牌企业数量稳步增长,做市标的占比逐步提高

自2013年新三板全国扩容方案正式出台以来,随着新三板各项规章制度的逐步完善,新三板挂牌公司数量显著增加。截止至2015年5月31日,新三板挂牌企业数量达到2487家,其中380家做市转让企业,占比15.28%;2107家协议转让企业,占比84.72%。总挂牌企业数量比2014年年底的1572家增长了58.21%。我们认为下半年新三板将保持较快的增长速度,特别是在最近一段时间在审企业达到高峰值,挂牌审核将提速。公开信息显示,截至5月28日,新三板在审企业高达751家。2487家企业的总市值达12500.86亿元,比2014年年底的4591.42亿元增长172.27%,企业平均市值为5.03亿元。

从总体趋势上看,直至2015年1月份,每月新增挂牌企业一直保持一个加速上涨的势头,2月份至今每月新增挂牌企业保持较为稳定增长,其中2月份因为春节因素挂牌企业相对较少。细分来看,每月新增做市转让企业数量加速上涨,目前做市标的数量占企业总数比重为15.28%,达到历史新高。我们认为在今年下半年做市企业数量占比还有巨大的提升空间。从长期来看,在竞价交易还没有推出之前,做市交易将是未来一段时间的主流交易模式,越来越多的优质企业将变更为做市标的。