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掘金新三板 赚快钱还是守长线?

核心提示:无论是希望挂牌新三板的公司,还是憧憬投资硕果的投资人,此时都已在场外摩拳擦掌。但问题是,新三板更适合一场酣畅激烈的突击战,还是一场缜密周全的持久战?

无论是希望挂牌新三板的公司,还是憧憬着投资硕果的投资人,此时都已在场外摩拳擦掌。基金产品的发行和认购靠“抢”,企业的挂牌要“快”,部分挂牌公司的定增认购也现激烈角逐。

对于新三板的发展前景,市场几无异议。但问题是,新三板更适合一场酣畅激烈的突击战,还是一场缜密周全的持久战?

等不起的企业

“如果花半年完成挂牌后就有机会完成10亿元的融资,市场又具有一定流动性,作为企业为什么还会去挤主板上市这座独木桥?”5月21日,东吴证券(601555)召开新三板市场投资策略会。月初离开海通证券(600837)非银团队、赴任东吴证券研究所所长的丁文韬在会上称,整个新三板的供给需求和机遇都还会提升。

其表示,目前主板上市仍要排队,且排队过程中还要承担来自于时间、政策的不确定性。而这种不确定性,对高新技术行业公司而言是“等不起的”。此外,曾风靡一时的A股借壳上市,目前成本和风险也在与日俱增,对于初创期公司而言可行性也在降低。新三板市场对这两类公司而言是很好的直接融资通道,这也是近一年半以来挂牌企业飞速增长的重要原因。另一方面,新三板市场年初到现在70%的指数上涨,也吸引了更多的资金进场。流动性的增加,也进一步增强了直接融资的效果,继续推高市场热度。

“等不起”的,不止挂牌企业。

信中利国际控股集团董事总经理刘朝晨就表示称,除了企业会在注册制落地之前抢排新三板外,机构现在也要抓住市场早期蓬勃发展时带来的溢价。

“目前这个阶段,投资机构就是抓住好标的,赶快增加并流通手里筹码。或者以更高的价格退出,或者帮助企业进行整体整合、为下一步转其他市场打好基础。机构还要抓住目前市场定向增发的机会;如果时机选得好,短时机之内的溢价是可以把握的。”刘朝晨同时称,新三板未来的投资一定要沉淀,市场未来的机会更多是价值发现、行业整合。

供求逐步平衡

而对于创投来说,还有另外一种打法。

“我们没有那么急,因为我们确定所投的公司足够优秀。”启迪创投创始合伙人罗茁在接受《第一财经日报》采访时称,不会对新三板二级市场做预测,也不会太过关注短期的指数回调、股权溢价。做早期投资可能起步就是五年时间,这种短期调整可以直接被忽略掉。

“从VC/PE的角度来看,这类说法有一定道理的。但如果资金投进去之后没有流动性,市场的容量也会受限。”对于罗茁的说法,同安投资总经理陈东升在接受本报采访时称,新三板市场实际介于短炒的二级市场、PE的一级市场之间;目前二级市场产品的“2+1”年限、“18个月+6个月”已足够。此外,新三板二级市场基金虽可以短炒,如参与新三板定增后理论上存在隔天就卖的情况,但实际操作中目前并不多见,目前还有部分新三板基金期限甚至长于PE基金。

而瞄准二级市场投资的新三板基金,投资阶段更有前移的趋势。陈东升就介绍称,同安投资目前有两只新三板基金产品;除投资挂牌后企业外,还会投资挂牌预期明确的企业,多通过定增而进入公司。万吨资产董事长俞岱曦也透露称,公司目前在新三板市场的投资规模约为3亿元;其中,投资挂牌前企业的资金占比将达到6成。

对比在主板二级市场多次参与定增的经历,陈东升称,主板市场的定增有锁定期,参与资金规模一般都很大;新三板市场的定增没有锁定期,但是拿到的筹码少。从机构参与度上来看,投资者参与主板公司定增更看重折价率,但折价空间现在已减少;对新三板公司,则更看重公司发展潜力和未来成长性。


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