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新三板分层今年会推出

核心提示:现在可流通股份只有380亿,而在可流通股中,挂牌公司股权又比较集中,真正实际进入流通的股份有限。所以,现在的主要矛盾不是投资人不够,而是产品供给不足。

新三板投资者适当性门槛有没有调降可能?竞价交易机制什么时候上?发行品种会否扩围?市场分层何时推出?随着新三板的日渐火热,上述问题越来越受到关注。13日,在中信证券2015新三板高峰论坛上,全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚就此一一作了解答,并明确新三板分层今年会推出。

由于目前新三板的投资者适当性门槛较高,投资者普遍关注今后有没有调降的可能性。“这要看市场需求。”谢庚表示,前天新三板做市指数最高已经涨到了2400点,相当于在三个多月的时间涨了140%,一个很重要的原因是供求结构失衡。现在尽管有2395家挂牌公司,但是可流通股份只有380亿,而在可流通股中,挂牌公司股权又比较集中,真正实际进入流通的股份有限。所以,现在的主要矛盾不是投资人不够,而是产品供给不足,如果再降低投资者适当性标准,会加剧这种矛盾。“将来随着市场结构的变化和市场发展,我们再来考虑和评判这个问题。”

另一个热点问题是,竞价交易机制什么时候上?谢庚表示,首先,市场的流动性不是由制度决定的,而是由流动性需求决定的,是流动性需求决定制度供给,制度供给打开流动空间。而流动性需求是由股权分散度决定的,沪深交易所上市时必须要发行25%的社会公众股,新三板挂牌时没有发行新股只是存量股份上市,股权高度集中,平均每家公司的股东人数只有55。“大家会说,新三板不也有4000多股东的公众公司吗?坦率地说,只有一家。一家竞价,那非得涨上珠穆朗玛峰不可。”所以,随着市场的发展,股票发行、做市商交易,股权分散化了,并且达到一定股权分散度的公司有一定规模,能够形成一个板块了,到那个时候条件才比较成熟。到目前为止,推出竞价交易没有制度障碍,技术准备也在做,但是现阶段条件不具备。

在发行方面,谢庚表示,现在由于二级市场定价和流动性功能的改善,反过来促进了投融资的对接,新三板的发行有了明显的改善。但是,新三板发行的产品选择还不够,现在只有普通股股权。接下来,我们马上会推出债券和优先股,为各种需求的企业提供融资工具的选择空间。随着市场的发展,指数的推出,今年还会推进产品的创新,着眼于价格发现、风险管理的组合工具。会推动市场进行产品创新。

在市场分层上,谢庚表示,全国股转市场是个高度包容的市场,这种包容的另一面会产生两个问题,一是监管难度,企业很多扩容很快,类型庞杂;二是投资人的信息收集成本高。市场分层的本质就是风险的分类管理,实现方式是制度的差异化安排。“我们对市场的分层正在做研究,看从哪些角度考虑:是从差异化服务的角度还是从风险分层的角度?差异化的制度怎么安排?这些问题我们正抓紧研究。从国际上看没有成熟的模式,我们要找到适合自己的分层路径。这件事情今年也会做,因为市场规模扩展得很快。”

关于主办券商,谢庚指出,证监会去年发布了118号文,马上将允许基金公司子公司、期货公司子公司、PE、VC等非证券类机构承担主板券商的职能,包括推荐和做市。不仅会加大参与市场的资金量、人才量,还会带来很多新的理念,这也是对证券公司下一步业务发展的挑战和压力,同时也是机会,可能会通过磨合锻炼出更加成熟的投资运营队伍。这是下一步市场发展的重要基础。


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